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台大財金所 鄭宇評 - 10/29上課心得

此文章轉錄於 PTT2 : TMBA-FUND 版, 歡迎上課學員至批兔PO分享文喔:)


大家好,我是台大財金所碩一的鄭宇評

今天柏硯學長上的課非常精采
是繼萬霖學長之後最幽默風趣的學長 超好笑XDD
柏硯學長分享了許多寶貴的實戰經驗 讓人耳目一新

從暑假潛水到現在 再不上來po文好像會被討厭XDD
所以在此和大家分享5個小心得
也謝謝柏硯學長的用心!!!

1. 營收成長不代表獲利會成長 因為企業會做義工搶單

Apple毛利50%,微軟40%,三星38%,(附註:柏硯學長事後更正為微軟76.3%,三星31.8%)
台灣電子業卻只有毛三毛四,這就是代工廠的悲哀。之前在準備晶電報告時,讀到一篇天下雜
誌的文章,談到台灣LED產業是上肥下瘦,只有上游沒有下游,只有技術沒有應用,在資本主
義的世界,商品化、賣得掉,才有大錢拿。且,各大品牌廠更加走向垂直整合,例如:三星的
晶粒70%向自家子公司下,只有20%找晶電。如果台灣還是只靠壓榨奴性堅強的勞工換訂單,
不僅企業前景堪憂,我們未來的人生也非常堪憂呀...

2.我在這個時間點買進,不是因為看好它未來營收,而是安全邊際高[有足夠上漲空間],
且如果只剩現金殖利率我還是能接受。

學長說買股票的目的是賺錢。確實如此。人往往想清楚初衷後,就能知道自己要往哪走,
就像劉鶚:「眼前路都是從過去的路生出來的,你走兩步,回頭看看,就一定不會錯!」

學長喜歡手上現金很多的公司,他說自由現金流量高,存活下來的機會才大。在學校比較
常聽到的則是手上現金越多的公司越沒有效率,因為現金的報酬率是最低的,而且自由現
金流量越高,代理問題越嚴重,因為經理人錢多會作怪,可能會浪費公司資源,進行不合
理的投資計畫。

我覺得都有道理,因為學長講這一段是在討論價值型公司,價值型公司本身就沒有太多的
成長機會,手上現金多是合理的,另外,學長很注重發多少現金股利,這很重要,如果一
家公司沒有太多投資機會,而且願意把錢發回給股東而不留在公司裡亂浪費,對股東就是
一件好事。

何況,在空頭的時候,比的是誰的口袋深,誰有能力花錢消災。其實老實說,我一直覺得
地球的資源有限,如果沒有人在創造資源,哪有那麼多的東西可以創新、開發、投資?水
會循環,可是企業好像從來不循環,一直線地向前衝,感覺就是總有一天會撞到牆= =。

3. 拜訪公司的時候可以問:「誰是你最可怕的競爭對手?」

我覺得這是個很棒的點子!教授常常在上課的時候談到拜訪公司,卻很少說要問甚麼?要
怎麼問才會問到你要的答案?有啦..我們教授最常說的就是:請和你的同學保持良好關係
,人要好,朋友要會利用,不然以後你就甚麼都沒有。←這的確是個答案,不過對我而言
太被動了,我怎麼會剛好和所有未來我會碰到的公司都有一定份量的交情?再說,交朋友
的目的是為了未來的利用,或許是不得不面對的事實,但我覺得悲哀,尤其是從台大教授
的口裡反覆重申這句話,特別悲哀..

我覺得學長說的比教授講的有用多了,自己講自己通常會誇大,何況是牽涉自身利益的事
情,但是描述別人通常會較為客觀,甚至可以因此得到對方黑暗的八卦或內幕,當然這可
能有抹黑的成份,但總是一些消息。

4. 觀看總經數據的目的是要預測未來,所以重要的是市場對數據的反應是甚麼?

總經數據很多,每次看的時候都有一種很茫然的感覺,而且看越多越茫然= =,有時,不同
數據間還會顯示矛盾的訊號,最後我往往只能抓定一個想法,然後不停地自圓其說= =。所
以學長提出的這個觀點我覺得很受用,或許不是每一項都很重要,市場會有反應的才值得
特別注意。

5. 未來不一定會複製過去,但是過去還是能幫助我們了解未來

這次學長報告請出很多媒體或券商當時的文章,非常精彩,我覺得這也是個很受用的方法
。如果有同樣或類似的事情重演,可以去搜以前是怎麼炒作的,炒作的效果、結果是甚麼
?再來思考這次能重演多少?反正「人類在歷史中學到的最大教訓就是從來沒有學到教訓
」,不妨一試。

以上,感謝大家看完了m(. .)m,TMBA真的超棒的!!!

ps. 今天一時想不到問題問學長,現在才忽然想到一個:
如果要看台股或美股的大方向〈未來會走多還是空〉,大家會看甚麼領先指標?
記得暑假第二堂社課時,在元大的學長 學長對不起我忘記你的大名.. 提的是長短期利差
,利差擴大會跌,縮小會漲,是資金動能的看法。不知道柏硯學長會看甚麼?

最後祝大家一生富裕、從容、優雅,而且有很多退路XDD
2011-10-30 22:44:21